核心要点

  • 美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，第三季度劳动生产率加速至两年来的最快水平，表明美国企业效率提升可能缓解工资压力，并推动通胀向美联储2%的目标回落。
  • 非农企业部门生产率在第三季度环比年化增长4.9%，高于第二季度的4.1%。同期产出增长5.4%，而工作时间仅微增0.5%。单位劳动力成本在第三季度下降1.9%。
  • RSM美国首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯（Joe Brusuelas）在报告中指出，4月至9月期间平均4.5%的生产率增长是“不折不扣的好消息”。他表示，如果未来数据显示企业在人工智能等投资中更高效地利用劳动力和资本，美联储将有更大空间降息。

深入分析

在美国企业显示出精简运营迹象之后，美联储官员上个月将今年经济增长预期从此前9月会议时的1.8%上调至2.3%，这是根据其最新中位数预测得出的结果。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在12月10日的新闻发布会上谈及GDP上修时表示：“这显然意味着更高的生产率。”他补充说，“其中一部分可能来自人工智能”，并指出持续的消费者支出和企业对AI的投资正在推动增长。

根据摩根大通财富管理部门的分析，美国大型科技公司今年的年度资本投资支出可能从2023年的1500亿美元增至超过5000亿美元，增长两倍。Alphabet、亚马逊、Meta、微软、甲骨文和英伟达的支出合计约占美国市场总资本支出的近25%。

不过，经济学家认为，现在断言人工智能正在提升生产率可能还为时过早。

布鲁苏埃拉斯表示，周四公布的有利生产率数据“将需要经受住未来对就业和增长数据的基准修正考验，但就目前而言，这值得庆祝”。

潘西恩宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）周四在报告中警告，特朗普政府的贸易和移民政策可能会削弱生产率的任何增长。

“人工智能对生产率的提振作用大多还在前方，但至少会部分被当前政府政策带来的缓慢拖累所抵消，”汤姆斯表示。

“关税将随着时间的推移导致资源配置次优，而对移民更严格的限制将限制快速增长企业可获取的人才库，”汤姆斯说。他预计，未来几年年度生产率增长可能保持在2%左右。

与此同时，他认为第三季度单位劳动力成本的下降“对通胀前景来说无疑是个好消息”。

汤姆斯指出，劳动力成本下降支持了这样一种观点，即美联储偏好的通胀指标——剔除波动较大的食品和能源价格后的个人消费支出（PCE）价格指数——到2026年底将放缓至接近2%的水平。