建筑行业人士回应美联储利率决议：降息预期落空，承包商转向多元化策略

期待美联储降息以缓解压力的承包商，恐怕还要再等上一段时间。

周三下午，美国联邦储备委员会（美联储）宣布将基准联邦基金利率维持在4.25%至4.5%区间不变。这一决定令那些希望借降息刺激停滞项目重启的建筑商感到失望。

利率按兵不动，也让美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）承受的压力持续升温。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）多次敦促鲍威尔降息，甚至曾扬言要将其解职。法律专家认为，除非有法定理由，否则总统此举的权限存疑。

不过，特朗普政府一直在试图为解职鲍威尔寻找理由，包括质疑美联储总部25亿美元翻新工程的成本问题——特朗普上周还亲自前往该大楼视察。

但在周三的决议之后，特朗普以及那些期盼降息的总承包商们，眼下只能继续按兵不动。

私营项目陷入停滞

长期高企的借贷成本，持续压制着依赖传统融资渠道的开发商。

总部位于纽约市的商业地产咨询公司纽马克（Newmark）商业资本市场研究主管乔·比亚西（Joe Biasi）指出，许多项目仍依赖短期浮动利率债务。在借贷成本居高不下、贷款机构愈发挑剔的环境下，这种融资结构已越来越难以维系。

不过，并非所有行业板块都在同步放缓。

总部位于加州雷德伍德城的总承包商DPR公司核心市场负责人兼领导团队成员马特·墨菲（Matt Murphy）表示：“依赖传统融资的市场在2026年将继续保持谨慎或放缓步伐。但拥有大量资本投资的领域，如数据中心和制造业，预计仍将保持快速增长。”

这种不均衡的市场环境，促使承包商更加倚重投资组合的多元化。总部位于明尼阿波利斯的总承包商Adolfson & Peterson公司，通过公私项目搭配，有效缓解了商业活动疲软带来的冲击。

Adolfson & Peterson区域总裁格兰杰·哈斯曼（Granger Hassmann）表示：“如果利率在2026年保持不变，我们预计项目管道将受到混合影响。私营领域的工作，尤其是住宅和商业市场，由于持续的融资限制，将继续保持缓慢。”

在此环境下，承包商认为，要保持项目推进，关键在于更严格的施工前规划和灵活的现场执行。总部位于佛罗里达州迈尔斯堡的总承包商GCM承包解决方案公司首席执行官罗伯特·布朗（Robert Brown）表示，这些措施对于风险管控和维持项目势头至关重要。

布朗补充说，GCM正在投入更多时间进行可行性研究、工程支持和前端采购。

“我们看到融资和项目收益表现方面的审查越来越严格，”布朗说，“客户希望保持灵活性，无论是分期推进项目、简化规格，还是推迟主体结构施工。”

哈斯曼也持类似观点。他表示，Adolfson & Peterson正在推进早期收购，并运用价值管理来确保项目可行性。协作式承包模式也帮助公司保护预算、避免延误。

“我们正与业主和开发商就项目时机、融资挑战以及如何在市场压力下维持交易进行主动沟通，”哈斯曼说，“我们的目标是提前应对潜在的成本影响，提供既能推进项目、又不损害价值或工期的解决方案。”

转向公共工程

随着许多私人融资项目受阻，承包商越来越多地转向由联邦基础设施资金和地方债券措施支持的公共项目，美国联合建筑商与承包商协会（Associated Builders and Contractors）佛罗里达东海岸分会主席兼首席执行官彼得·戴加（Peter Dyga）表示。这导致投资组合策略出现明显转变。

“我们注意到向公共和机构项目的明显转向，”戴加说，“长期高利率使私人资本更加谨慎，而公共部门项目则提供了更可预测的时间表和融资渠道。”

这种转变并不意味着企业完全放弃了私营领域。墨菲表示，许多公司只是更积极地投入到仍显活跃的细分市场，如数据中心和制造业建设。

“当我们的某些核心市场放缓时，其他市场则大幅提速，”墨菲说，“这让我们能够将重心转向这些领域，而不必去承接超出常规范围的项目。”

美联储仍保持谨慎

美联储决定维持利率不变，反映的不仅是宏观经济层面的谨慎。鲍威尔多次指出持续的通胀压力是暂缓降息的理由。

最新公布的6月通胀数据高于预期。6月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，高于美联储2%的通胀目标。

“背后的原因很重要，”比亚西说，“如果利率维持不变是因为通胀再度加速，那对建筑活动来说就是个问题。”

纽马克追踪的21种常见建筑投入品价格篮子，在2025年上半年上涨了2.5%，与2024年和2023年同期的年中涨幅几乎持平。但部分材料价格涨势更快。

铜线和电缆价格截至6月上涨了10.3%，而去年同期同期的涨幅为17.6%。比亚西表示，这些价格压力使得新项目的承保难度加大。

“建筑业使用短期浮动利率债务，因此降息预期有助于推动项目开工，2025年上半年建筑贷款发放量较2024年同期有所回升，”比亚西说，“但较高的利率会减少能够算得过账的项目数量。”

他补充说，能够推进的项目往往规模较小，或杠杆率较低。

并非所有人都在等待

并非所有公司都将利率变动视为决定是否推进项目的关键因素。一些开发商表示，他们已经将当前条件计入成本，只要基本面合理，就会继续推进。

总部位于明尼阿波利斯的建筑公司Ryan Cos.东南区总裁帕特里克·切瑟（Patrick Chesser）表示：“如果美联储维持利率不变，我们预计项目管道不会有显著变化。所有借贷资本的人都希望成本更低，但我们处于一个独特的环境中，降息短期利率实际上可能推高10年期国债收益率。”

10年期国债收益率是长期固定利率融资的基准，因此如果意外飙升，即使美联储下调政策利率，也可能使长期债务成本更高。切瑟表示，Ryan Cos.每月根据收益率曲线数据更新项目财务预测，并避免押注政治周期。

“我们相信美联储会继续依据数据行事，专注于其双重使命，而不是对政治压力做出反应，”切瑟说。

即使在利率较高的环境下，有预租、信用租户或长期前景强劲的项目仍然可行。“好项目始终是好项目，我们专注于自己相信且有信心完成的项目，”切瑟说，“在流程早期锁定合适的合作伙伴至关重要。”

年内降息前景展望

美联储并未排除年内降息的可能性。但其最新决定，加上持续的通胀担忧，表明政策变化将缓慢推进。

与此同时，承包商继续调整策略，聚焦项目基本面与长期规划。

“许多公司正优先考虑积压订单的质量而非数量，”戴加说，“高利率压缩了利润空间，也促使企业在‘做还是不做’的决策上更加保守。”

即便利率下调，劳动力限制也可能阻碍新建项目的突然激增。

“较低的利率可能会增加项目需求，”墨菲说，“但行业能建造多少，取决于有多少劳动力可用。”