快读要点

  • 美国劳工统计局周四公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，为三年来最快增速。分析认为，自上世纪30年代以来最高水平的关税成本正开始沿供应链传导。
  • PPI衡量批发商销售价格。7月涨幅高于市场预期，劳工统计局在报告中指出，关税影响正从批发环节向零售端扩散。
  • 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆在CNBC采访中表示：“现在关税正在传导。”他援引企业反馈称，“企业告诉我们，将进口关税成本转嫁出去大约需要三到六个月时间。我们现在正处于三个月左右的时间节点。”

深度解读

穆萨莱姆及其他美联储官员正面临一组与国会赋予的双重使命——价格稳定与充分就业——相冲突的经济数据。近期就业市场明显走弱，三个月平均新增非农就业人数从2月至4月的12.7万人降至仅3.5万人。

与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率在7月同比上涨3.1%，高于6月的2.9%。劳工统计局周二发布的数据显示，运输和医疗等服务成本的回升是推高核心通胀的主要因素。

穆萨莱姆指出，近期数据表明通胀仍比美联储2%的长期目标高出约1个百分点。他预计“关税影响完全显现还需要两到三个季度”，并称“我预计大部分影响会随时间消退，但存在一定概率出现部分持续性，我们需要更好地把握这一点。”

在制定货币政策时，央行官员需在抑制高于目标的通胀与防范失业率上升之间取得平衡。穆萨莱姆表示：“必须在劳动力市场与通胀两方面使命之间权衡。”他补充说，尚未决定美联储是否应在下次政策会议上调整主要利率。

利率期货市场的交易员认为，美联储更可能偏向于防范劳动力市场疲软。根据CME FedWatch工具，交易员在周四预计，政策制定者在9月16-17日会议上降息25个基点的概率为93%。

亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周三表示，政策制定者应花时间评估最新数据，再决定是否调整联邦基金利率。他说：“美联储政策最糟糕的时刻，往往是它采取行动后又改变主意、朝相反方向走，然后再变、再走回头路。”他回顾道：“我们在上世纪70年代就经历过这种情况。通胀长期未能消退，这种反复波动实际上给公众带来了困扰。”

博斯蒂克认为，当前失业率处于4.2%的异常低位，劳动力市场的健康状态给了政策制定者“奢侈”的时间来厘清货币政策的最佳路径。他说：“劳动力市场相当强劲，因此我们的最大就业使命不像通胀使命那样面临风险。我觉得我们现在有回旋空间。”

更正声明：本文此前版本将阿尔贝托·穆萨莱姆的职务误写，现更正为圣路易斯联储主席。