核心要点

  • 美国供应管理协会（ISM）周二公布的数据显示，8月美国工厂产出连续第六个月下滑，同时价格上升，就业、供应商交付及原材料库存指标走弱。
  • 尽管出现疲软迹象，新订单指数在当月有所回升——特朗普政府宣布与多国达成贸易协议——推动ISM综合制造业指数从7月的48%微升至48.7%。
  • ISM制造业调查委员会主席Susan Spence在声明中表示：“由于生产收缩幅度几乎与新订单扩张幅度相当，制造业PMI（采购经理人指数）的上升意义有限。就业指数略有回升，但受访企业表示，控制员工规模仍是常态，而非增加招聘。”

深度分析

ISM调查结果进一步印证，美联储在9月16日至17日货币政策会议上面临严峻的政策困境。

劳动力市场持续走弱，而通胀仍远高于美联储2%的长期目标。政策制定者需要在“下调主要利率以应对就业风险”与“维持利率不变以避免加剧物价压力”之间做出抉择。

Spence指出，制造商支付的原材料价格指数虽在8月回落1.1个百分点至63.7%，但仍处于表明成本上升的水平。

更广泛的通胀指标显示，价格压力仍明显高于美联储目标。美国商务部经济分析局（BEA）上周五公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后的个人消费支出（PCE）价格指数——即美联储偏好的通胀衡量指标——7月同比上升2.9%。

消费者对物价前景的预期更为悲观。密歇根大学上周五发布的调查显示，消费者对未来一年的通胀预期从7月的4.5%升至8月的4.8%。

与此同时，ISM就业指数微升0.4个百分点至43.8%，但仍处于疫情后低位，与其他劳动力市场降温的信号一致。

例如，美国5月至7月非农就业月均增幅仅为3.5万人，远低于2024年月均16.8万人的增速。

美联储理事Christopher Waller上周四表示：“劳动力需求可能正处于急剧下滑的边缘。”他注意到，跳槽者的工资增速已低于留任者。

Waller还指出，青少年及其他“周期性敏感”群体的失业率今年已升至与2010年代中期就业疲软期相当的水平。

“除了劳动力需求下降的硬性证据外，我的商业联系人一致反映他们并未在招聘，”他说。

“尽管劳动力市场出现走弱迹象，但我担心状况可能进一步恶化，且速度可能很快，”Waller表示，并呼吁在本月政策会议上将联邦基金利率下调25个基点。

“联邦公开市场委员会（FOMC）不应等到这种恶化真正发生时才行动，以免在制定适当货币政策时落后于形势，”他补充说，年底前可能还需要进一步降息。

Waller和另一位美联储理事在7月FOMC会议上对维持主要利率不变的决议投了反对票，主张从当前4.25%至4.5%的水平下调25个基点。