深度简报：

  • 根据旧金山经济与金融咨询公司Cornerstone Research本周发布的报告，截至6月的12个月内，资产超过10亿美元的企业“超级破产”申请总数同比增长约33%，达到32起，而去年同期为24起。
  • 报告显示，大型企业破产数量的上升已超过2005-2024年23起的年度平均水平。通胀、高利率以及COVID-19的持续影响仍是企业提及的主要困境驱动因素，而政策变化和不确定的监管环境正成为企业新提及的困境原因。
  • “许多公司在过去三年左右的高通胀和高利率环境下，资产负债表已经疲弱，”报告合著者之一、Cornerstone负责人Matt Osborn在周四的采访中表示。“监管环境的不确定性最近又叠加其上，因此那些本已因宏观经济逆风而疲弱的公司，现在也开始提及政策不确定性。”

深度洞察：

报告指出，在31起超级破产案中，有15起在提交给美国破产法院的首日声明中提到了监管、法律和政策方面的挑战。

其中四起最大的破产案来自可再生能源/清洁能源领域，包括该期间资产总额达134亿美元的Sunnova Energy International（最大破产案），以及Global Clean Energy Holdings、SunPower和Mosaic Sustainable Finance，这些公司均指出公共政策不确定性带来了负面影响。

“监管变化和不确定性进一步压低了公司产品的需求，也削弱了公司有效筹集资金的能力，”Sunnova在其破产申请中如此表示，报告援引了该声明。

超级破产名单中有三家公司将贸易政策和关税不确定性列为困境驱动因素，包括车轮及车辆产品制造商Wheel Pros、家居用品公司At Home以及汽车零部件供应商Marelli Automotive Lighting USA。报告援引Marelli的声明称，其“因业务以进出口为主，且针对汽车制造商和供应商的关税征收，受到关税的严重影响。”据Ion Analytics报道，Marelli于6月申请了破产保护。

与此同时，高通胀和高利率的负担今年仍被列为压力因素，此外还有消费者行为转变和疫情余波。例如，超低成本航空公司Spirit Airlines（该期间第二大超级破产案，总资产达95亿美元）声称，“利润率优势”已重新转向达美航空等传统航空公司和西南航空等价值型航空公司，这些公司“在吸引价格敏感客户的同时，还能应对高端休闲需求，拥有更多选择余地。”

Spirit于2024年11月申请破产，并于8月重新进入第11章程序，《华尔街日报》报道称。

展望未来，Osborn表示，尚不清楚未来12个月破产申请的速度是否会持续。如果利率继续下降，可能会降低资本成本，为企业提供一些财务缓解，但也可能加剧通胀——而通胀是首要压力因素。“利率总是与通胀相互权衡，”他说。