这28家零售商可能在明年破产

零售业的黑暗日子尚未结束。

Forever 21的 第11章破产申请 是最新的提醒，表明许多零售行业的经济环境十分严峻。今年迄今已有 超过 7,000家门店关闭 ——比以往任何全年的总数都要多——以及 16起重大破产案.

自2017年夏季以来，当时 零售破产 已达到大衰退时期的水平，Retail Dive一直在定期编制可能面临破产风险的陷入困境的零售商名单。 

大约在过去一年半的时间里，Retail Dive利用CreditRiskMonitor的数据生成这份名单，该公司拥有一个专有指标（FRISK），用于衡量一家公司在12个月内申请破产的风险。该指标基于多种因素，包括信用评级、股票波动性、财务指标以及围绕CreditRiskMonitor平台使用的专有数据。

根据FRISK数据，这份观察名单筛选出在美国有重要业务、风险评分最高的非食品类面向消费者的零售商。自2018年4月以来，这种方法产生的名单包含8至12家零售商。

今年，以同样的方式编制名单，CreditRiskMonitor的数据得出了 28家零售商 面临重大破产风险。

这比之前任何一份观察名单上的数量都多出一倍以上，反映出当今 零售业风险加剧。 

根据CreditRiskMonitor的分析和评级，还有更多零售商面临较高的破产风险。 

而且这个数字甚至不包括所有可能倒闭的零售商，因为FRISK评分仅覆盖拥有公开交易股票或债务的公司。根据穆迪的困境评级，还有额外的 五家零售商 未列入CreditRiskMonitor的评分中。穆迪的困境评级表示高水平的违约风险，可能包括困境债务交换等重组举措，以及法院内的债务重组。展望表明分析师对未来评级变化的预期。 

此外，还有另外六家零售商未列入上述任何名单，但它们出现在惠誉的“关注贷款”名单中。惠誉的名单基于借款人的低信用评级、其贷款的市场价格以及围绕公司的不利信息或事件。 

即使这份名单——39家面临破产和违约高风险零售商——也并非完整，因为许多零售商没有评级债务或风险评级可供Retail Dive获取。不少零售商已经申请破产，但从未出现在我们的观察名单上，因为它们没有FRISK评分或信用评级。仅今年就包括：A'gaci、Avenue Stores和Barneys New York。 

所有这些都说明，我们看到行业主要细分领域面临极高的风险水平，尤其是服装零售商。风险背后的因素与近年来大体相同。沉重的债务负担（通常来自 私募股权收购）遭遇了加剧的价格竞争、商场客流量下降，以及电子商务普及加速和其他技术变革。 

与此同时， 强者愈强 、愈优，让弱者和负债者处境更加艰难。 关税 和 宏观经济担忧 也难辞其咎。 

投资银行B. Riley Financial及其清算部门Great American的主管Scott Carpenter表示，“大多数”零售商门店过剩，目前30%的零售空间可能以现有形式被淘汰。B类和C类商场很可能成为这些关店的主要场所。根据B. Riley 9月份的一份报告，Carpenter预测，我们当前的 整合期可能还会持续18至24个月。

以下是对几家破产风险最高的零售商的深入分析：

J.C. Penney

自J.C. Penney 8月份发布第二季度财报以来，标普全球和惠誉均将该百货零售商进一步下调至垃圾级。许多分析师认为，该公司短期内拥有足够的流动性维持运营，但从长远来看，其债务负担不可持续。 

让去杠杆化更加困难的是该公司持续下滑的销售额。第二季度净销售额下降超过9%，这提醒人们 形势有多么严峻 对于CEO吉尔·索尔托和她今年组建的团队来说，转型将是一个艰巨的任务。这家零售商在折扣商面前节节败退，受商场客流下滑影响而受损，并正努力打破长期以来的过度采购和打折循环。其每年3亿美元的利息支出意味着，可用于转型的资金寥寥无几，犯错的余地也同样微乎其微。 

今年早些时候，利益相关者紧张不安，以至于在媒体报道彭尼公司正与顾问合作后，这家零售商不得不明确表示，它 并未在筹备破产申请. 

Pier 1 

家居用品和装饰零售商Pier 1预计将迎来一个 糟糕的第二季度，而事实也确实如此。 总销售额下降了14.3%，可比销售额下降了12.6%，净亏损几乎翻倍，超过1亿美元。高管们表示，这在意料之中，因为该零售商正在清理库存，作为节日前商品重置的一部分。但随着销售基数的萎缩，Pier 1正寻求关闭70家或更多门店——如果无法达成业绩目标，关闭数量可能高达其门店总数的15%。 

Pier 1过去的重置努力并未奏效，而该品类本已激烈的竞争还在加剧。Wayfair、Home Goods、亚马逊、塔吉特、沃尔玛——强大的竞争对手名单很长。在Pier 1惨淡的第一季度之后，Debtwire零售分析师菲利普·艾玛在一份报告中写道：“业绩如此糟糕，以至于有充分理由认为直接进行清算，是尽可能为更多利益相关者保全价值的最佳方案。”

Destination Maternity

第二季度对孕妇装零售商Destination Maternity来说如此艰难，以至于该公司正在考虑 可能的出售，以及资产出售和独立扭亏为盈的方案。营收下降了12%，同店销售额下降了10.5%。该零售商设法削减了开支，部分通过 裁员，但利润率也出现了下滑。 

情况更糟。在其 第二季度申报文件中，该公司发布了“持续经营”警告，表示对Destination Maternity作为运营企业生存的能力存在“重大疑虑”。这在一定程度上是由于其一家贷款机构增加了可用准备金，这可能损害Destination Maternity的流动性。该公司还聘请了财务顾问，并已开始与贷款机构和第三方就替代方案进行谈判。该公司表示，这一过程可能包括破产。 

Ascena

8月，Ascena 泼了冷水 ，针对有关其与贷款机构存在沟通问题、导致贷款机构认为这家服装零售商正在考虑破产的报道。像Penney一样，它可能觉得有必要这样做，因为围绕这家零售商的担忧太多了，该公司旗下拥有Loft、Ann Taylor和Justice等品牌。

今年，该公司已 更换了 多名 高管, ，出售了Maurices的 多数股权，关闭了 Dressbarn ，并据报道正在考虑 出售Lane Bryant和Catherines ——这一切都是为了止血 财务失血 以及其滑向 仙股领域. 

尼曼·马库斯 

直到最近一个报告期，尼曼·马库斯成功实现了 连续六个季度 的同店销售正增长。这一势头在6月终结，当时这家奢侈品百货连锁报告 同店销售下滑1.5%。即使在销售增长时期，该零售商仍 录得亏损 ，因为其利息支出侵蚀了营业利润。 

在努力管理45亿美元长期债务的过程中，尼曼已 与贷款方达成协议 ，并正在寻求 出售其业绩良好的MyTheresa 业务。该电商业务在尼曼公司架构中被多次调整后，已卷入多起 诉讼 。在 最近的一起诉讼中，UMB银行指控该业务单元在尼曼私募股权所有者的授意下被移出贷款方的触及范围（在可能的违约情形下），以“加强对公司债权人的控制”。尼曼称这些指控“毫无根据”。