吉利德终于开启并购引擎：2020年逾270亿美元押注肿瘤学

吉利德科学（Gilead Sciences）以对抗病毒起家。这家加州药企凭借高效但价格不菲的药物，改变了HIV和丙肝等疾病的治疗格局，并由此跻身全球最富有的生物科技公司之列。

然而，在癌症研究领域，吉利德并未取得同等成功。多年来，它试图成为肿瘤学领域的强者，但努力屡屡受挫。与此同时，其多款核心药物的销售额持续下滑，给公司及其癌症部门带来了巨大压力。

战略转向：从抗病毒到肿瘤学

2020年，吉利德尝试了不同路径。在新领导团队的带领下，公司签署了超过六项协议，获得了一系列实验性癌症药物及一款已上市的乳腺癌治疗药物的使用权。这些交易合计价值超过270亿美元，是吉利德迄今向癌症治疗领导者转型的最实质性推进。

“吉利德进入肿瘤学领域的雄心非常明确，”公司首席财务官Andrew Dickinson对BioPharma Dive表示，“2020年所展现的，正是这一努力的集中成果。”

铺垫：从谨慎到积极

在吉利德33年的历史中，它并非频繁交易者。仅有几次标志性收购——2003年收购Triangle Pharmaceuticals巩固了其在HIV治疗领域的地位，2011年收购Pharmasset则获得了即将成为重磅炸弹的丙肝药物。

但到2016年，态度开始转变。公司的丙肝业务已达顶峰，销售额急剧下滑迫在眉睫。吉利德需要新药，而交易是获取新药更快捷的方式之一。

Dickinson于当年加入公司，担任企业发展高级副总裁，此前他在Lazard投行部工作了近十年，为Celgene和Amgen等大型生物科技公司提供咨询。他表示，时任CEO John Mulligan下达了“非常明确的指令”，要求重塑吉利德的业务发展战略。

“我们开始与风险投资家会面，”Dickinson说，“我们带着研究团队飞往东欧、圣迭戈，甚至在家乡周边，到处拜访公司——而这是吉利德以前很少做的。”

吉利德此前曾涉足小型生物科技交易，最著名的是2011年收购Calistoga Pharmaceuticals及其淋巴瘤药物Zydelig，公司希望借此启动肿瘤学业务。

2017年，吉利德以120亿美元收购Kite Pharma，这是其在癌症药物领域最重大的投资，使公司跻身于工程免疫细胞抗癌这一新兴研究领域的前沿。然而，Kite是一项长期投资，并未解决吉利德的燃眉之急。

新团队与新策略

Kite交易后不久，变化不仅限于交易团队。2019年，吉利德多位高管被替换。3月，前罗氏制药负责人Daniel O'Day出任CEO。随后数月，吉利德任命了新任首席医学官Merdad Parsey、新任首席商务官Johanna Mercier，以及Kite的CEO Christi Shaw。Dickinson于去年10月出任CFO，完成了这一系列人事调整。

这些任命为吉利德重新发力癌症领域奠定了基础。O'Day、Parsey、Mercier和Shaw均曾在顶级肿瘤学公司任职，带来了吉利德此前缺乏的开发、销售和管理癌症药物的经验。

“以前也有肿瘤学负责人，”Dickinson说，“但那个人通常被一群主要拥有病毒学经验的人包围，这并非坏事，只是如果没有一支在该领域有深厚经验的管理团队，很难建立起肿瘤学业务。”

在新团队领导下，吉利德明确了其癌症战略的另一部分：不再追求多种研究类型，而是专注于免疫肿瘤学——研究如何利用人体免疫细胞对抗癌症的领域。

吉利德并非这一领域的首创者：免疫疗法在过去几年已成为行业最热门的研究方向之一，改变了许多肿瘤类型的治疗方式。然而，吉利德在病毒学工作中对免疫系统并不陌生，Dickinson认为，公司可以利用这一知识作为癌症药物开发的立足点。

“你不可能面面俱到，”他说，“在癌症领域，我认为我们过去之所以挣扎，部分原因是我们试图关注所有方向。”

2020年交易潮

随着团队和战略就位，吉利德将过去几年与年轻生物科技公司建立的关系转化为交易。

3月初，公司同意以近50亿美元收购癌症药物开发商Forty Seven。

5月，公司支付3.75亿美元，与另一家生物科技公司Arcus Biosciences达成为期10年的研究合作。

到9月底，公司对Pionyr Therapeutics、Tizona Therapeutics、Tango Therapeutics和Jounce Therapeutics进行了一系列股权投资，加上合作费用，总投入接近8.5亿美元。

“坦率地说，我们需要弥补管线方面的不足，”吉利德企业发展负责人Devang Bhuva表示，他于今年4月加入公司，此前也在Lazard任职。

吉利德很快将获得另一款重要的癌症药物，因为公司史上最大的交易即将到来。

创纪录的交易：收购Immunomedics

2019年初，在一次行业会议上，Dickinson与一家名为Immunomedics的生物科技公司代表会面。Immunomedics自1980年代初成立以来，已将多款实验性癌症药物推进至临床试验阶段。与吉利德会面时，该公司正等待其最先进的药物——一款针对难治性乳腺癌的工程抗体——能否获得美国食品药品监督管理局（FDA）的批准。

对Immunomedics感兴趣的并非只有吉利德。FDA于当年4月批准该公司的乳腺癌药物（现以Trodelvy品牌销售）后，这家生物科技公司联系了吉利德及近十几家制药公司，寻求营销合作伙伴。其中一家公司提出了反要约：直接收购。

Dickinson表示，这一出价让吉利德感到意外，尤其是考虑到Immunomedics几周后就要公布Trodelvy更详细的数据。吉利德因合作谈判提前看到了数据，知道数据强劲，可能会推高任何潜在收购价格。

“我们预计会从合作谈判转向并购交易，”他说，“但我们没想到会有人在公司关键数据公开前一周就试图这么做。”

如果吉利德想要Immunomedics，就必须迅速行动。在最初收购要约提出两天后，吉利德提出了自己的、规模大得多的报价。经过谈判，Immunomedics董事会同意以每股88美元、总计210亿美元的价格出售给吉利德。

该交易引发了争议。华尔街分析师承认，这一高价（是Immunomedics前一周市值的两倍多）可能会让一些投资者望而却步，尤其是考虑到吉利德在2017年对Kite的收购已被证明是溢价过高。

Trodelvy也并非吉利德战略的完美契合，因为它严格来说并非免疫肿瘤药物。另一方面，分析师预计，基于首次获批，Trodelvy有望成为年销售额达十亿美元的重磅药物。如果获批用于更多癌症类型，销售额可能飙升。

“这正是我们一直等待的，”Piper Sandler团队在Immunomedics交易宣布后写道。

Trodelvy还为吉利德提供了实体瘤领域的基础，而该公司此前主要专注于血液癌症。据Dickinson称，吉利德设想该药可与免疫肿瘤药物或靶向疗法（如用于治疗前列腺癌、乳腺癌和卵巢癌的PARP抑制剂类药物）联合使用。

“有时你必须投资那些较小的管线资产，只要科学出色且符合整体战略，然后围绕它们找到更大的拼图。Trodelvy就是一个完美的例子，”他说。

吉利德的未来

展望十年后，Dickinson描绘了一个更加均衡的吉利德。病毒学仍将是核心支柱，但将与免疫肿瘤学以及炎症药物共同承担重任——吉利德去年通过一项50亿美元的研究协议与比利时药企Galapagos达成合作，涉足炎症领域。

通往这一愿景的道路并非坦途。公司在Galapagos交易中已遭遇挫折，且持续面临外界对Kite的质疑。在花费270亿美元后，吉利德尚未为其新兴的免疫肿瘤业务赢得像默沙东的Keytruda或百时美施贵宝的Opdivo那样的王牌产品。

Dickinson承认有过艰难教训。例如，在Kite交易上，吉利德本可以更好地传达其预期。但也有积极经验。在Lazard时，Dickinson常看到大型药企过度介入小型合作伙伴，无意中扼杀了合作。许多生物科技公司不想要强势的合作伙伴或收购要约。为避免这一错误，吉利德对非常规结构的交易更加开放，这促成了与Galapagos的联盟以及对Tizona和Pionyr的股权投资。

Dickinson称，由此产生的方法仍是吉利德独有的。这一方法还将持续展示，因为公司手中仍有约110亿美元可用于进一步收购。

然而，投资者并不完全信服。尽管交易频频，上个月吉利德股价跌至2013年以来的最低点。