从绿色到金色：首席财务官从气候风险披露中获益的五种途径

首席财务官（CFO）正面临来自各利益相关方日益高涨的应对气候变化压力。活动人士要求企业承诺缩减碳足迹，投资者期望企业既实现绿色运营又保持强劲盈利，而包括美国证券交易委员会（SEC）在内的监管机构也正准备要求企业就气候风险进行详细披露。

面对这些压力，财务高管往往缺乏得心应手的工具。目前，全球范围内尚不存在一个跨行业、跨市场、跨司法辖区公认的、详尽的气候风险衡量框架。相反，CFO们必须在多个采用不同计算方法和数据定义的系统之间做出选择。据会计师和可持续性测量专家称，其结果是，他们往往只能对气候风险形成粗略的把握。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的一个小组指出：“标准缺失以及标准之间的差异，可能为气候风险管理制造障碍。单个机构极难获取构建详细数据集所需的全部数据。”

尽管如此，CFO们仍可通过一系列策略，从情景规划、识别公司最严重的脆弱性，到依赖高完整性的数据并将估算与事实分离，从而获得关于气候变化影响的有用洞见。会计师和可持续性测量专家表示，这些洞见能够揭示CFO降低风险、消除浪费并通过“绿色融资”降低资本成本的途径。对公司环境、社会和治理（ESG）表现有了更清晰的认识后，CFO还能通过识别并购机会或难以转型为低碳运营、适合剥离的业务线，来改进资本配置。

可持续性会计准则委员会（SASB）联席副主席罗伯特·赫斯（Robert Hirth）表示：“越来越多的人看到了ESG方面的机遇——创造新产品、开发新材料、寻找将产品推向市场的新途径。”他补充道：“对这种报告的需求绝对在增长。”赫斯预测，贷款机构和保险公司终将常规性地向财务高管索取ESG绩效数据。

会计师和可持续性测量专家指出，CFO在评估气候变化影响时可能发现巨大的脆弱性。例如，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）这两家政府支持企业在2019年担保了6.88万亿美元的抵押贷款债务，却未将洪水风险计入其担保费用。此外，CFTC气候相关市场风险小组委员会在9月的一份报告中表示，全球化石燃料公司的资产价值在向替代能源转型期间可能下降2500亿至1.2万亿美元。

与此同时，识别并遏制气候风险、或助力清洁能源转型的CFO，能够降低公司的资本成本。一个引人注目的例子是特斯拉（Tesla），其股价自2020年初以来已上涨逾七倍。专注于电池技术、太阳能或风能的小型公司也取得了惊人收益。在不太引人注目的市政债券市场中，大多数县支付的承销费和债券收益率都低于那些易受气候变化影响的县。

与此同时，可持续商业贷款正在增长。摩根大通（JP Morgan Chase）和美国银行（Bank of America）最近分别承诺在未来十年向低碳商业和可持续性领域投入2.5万亿美元和1.5万亿美元。

迟迟不“走向绿色”的CFO可能很快会得到美国监管机构的推动。SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）旨在要求公司披露其对气候变化风险的应对措施，包括温室气体排放等指标的细节。财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在4月支持SEC的披露推动，并表示财政部将考虑通过税收、国际合作和经济政策来促进拜登政府的温室气体减排目标。此外，美联储在1月宣布设立一个监管气候委员会，以“制定适当的计划，确保受监管机构对气候相关金融风险具有韧性”。

高障碍

CFO在遵循监管压力并试图将气候变化数据转化为资本配置和风险管理等战略规划的可操作指标时，面临多项挑战。据碳金融咨询公司南极点（South Pole）可持续金融总监丽贝卡·塞尔夫（Rebecca Self）称，财务高管需要考虑气候变化影响时，需要转向更长的时间跨度，而非专注于季度或年终报告，而应思考未来十年或几十年的时期。塞尔夫表示，CFO还需记住，当延长预测期限时，他们需要适应更大的不精确性和不确定性。她本人是会计师，曾任汇丰控股（HSBC Holdings）可持续金融部门的CFO，她说：“会计师习惯于处理非常严格的审计要求、合规要求——非常精确的报告。将其转向气候变化和《巴黎协定》这类长期情景，确实具有挑战性。”

此外，财务高管应认识到，气候变化带来的脆弱性在公司内部的差异往往远大于信用、利率、汇率等风险。例如，路易斯安那州海岸附近的石化厂比位于高地的公司总部面临的风险更大。塞尔夫在采访中说：“物理气候风险可能非常细致，甚至细化到建筑类型和建筑结构。”CFO需要深入研究“非常细枝末节的事物”，包括建筑是否有地面台阶。

衡量气候风险还需要考虑对供应商、员工和邻近社区等利益相关者造成的复杂间接成本。赫斯在上月由美国注册会计师协会（AICPA）主办的网络直播中表示：“随着上市公司开始报告ESG，它们也面临更多报告供应链的压力。”投资者和客户会问CFO“他们的供应链如何帮助他们实现零碳目标”。

在选择衡量公司气候影响的方法时，财务高管必须从一堆不一致的框架中挑选，这些框架在范围和细节深度上各不相同。赫斯将众多系统称为“ESG报告的字母汤”。一些公司同时使用多达四种不同的框架。国际会计师联合会（IFAC）最近的一项研究显示，美国和德国的公司最常遵循全球报告倡议组织（GRI）创建的系统，而英国和法国的同行则倾向于联合国可持续发展目标。

CFTC小组委员会指出，由于使用如此多的系统，气候数据、测量技术和风险分析方法差异很大。小组委员会表示：“部门和资产类别中的显著差距不仅阻碍了气候风险管理，也阻碍了依赖数据驱动流程的运营和投资分析。信息不可比，导致测量分歧。”国际清算银行（BIS）认为，现有测量系统尤其不适合银行。BIS在最近的研究中表示：“现有分析通常不会将气候相关变量的变化转化为银行信用、市场、流动性或操作风险敞口或银行资产负债表损失的变化。”金融软件提供商Finastra全球风险实践主管阿诺·皮库（Arnaud Picut）表示，会计行业尚未将气候变化数据转化为能准确衡量全部金融风险的数字，“更广泛范围内的潜在金融风险只得到了边缘化处理——或者根本没有处理。”

共识构建

赫斯表示，行业和政府标准制定者旨在建立统一的ESG披露体系，但达成共识可能需要时间。“未来几年可能会有些艰难，因为我们正努力从所有这些不同框架转向达成一致。”IFAC在指出报告方法不一致的同时表示，大多数公司未能对其可持续性报告进行高质量的独立保证，从而威胁到市场稳定。IFAC称：“低质量保证正在成为新兴的投资者保护和金融稳定风险。”并补充说，全球1400家公司中只有51%为其ESG报告提供了保证，其中许多依赖顾问而非专业会计师。

在评估气候变化风险时，CFO需要从企业资源规划系统之外捕获几类数据。财务高管需要确定捕获哪些数据以及如何定义。即使是温室气体排放，各组织也遵循不同的定义。普华永道（PwC）副主席兼保证业务负责人韦斯·布里克（Wes Bricker）在采访中说：“一些公司已签订供应协议，合同承诺报告温室气体排放。”他曾在2015年至2019年担任SEC首席会计师，并问道：“如果我有多个客户使用不同定义怎么办？”

会计师和可持续性测量专家表示，通过克服上述挑战，CFO可以朝着可靠地将气候变化数据转化为GAAP和IFRS下商誉、无形资产、存货估值及其他主题的处理取得进展。自由互助保险（Liberty Mutual）灾难研究与开发总监凯利·赫雷德（Kelly Hereid）表示：“归根结底，这些是决定资本管理和盈利能力的指标。如果你能理解气候变化在多大程度上会改变你的风险偏好，那么你就可以真正开始据此做出决策。”

会计师和可持续性测量专家表示，CFO可以采取几个步骤，将报告气候变化风险的义务转化为获得洞见以改善业务的机会。

1. 优先采用可信、易获取的数据

布里克表示，财务高管应首先关注能够捕获并确认为可信的数据。例如，CFO可以通过可验证数据和估算相结合来确定公司的温室气体排放量，并像任何财务报告一样明确区分两者。布里克说：“从已知开始，识别未知，并创建明确标识已知和估算的估算。”财务高管还应明确定义用于评估气候风险的几种数据类型，并确保定义在公司内外一致使用。布里克说：“CFO可以通过帮助内部用户和外部利益相关者关注重要事项，对遏制气候变化成本产生真正积极的影响。”他们“越来越多地与外部利益相关者沟通，以便他们了解业务报告、其传达的内容以及披露的位置。”

2. 设定短期里程碑，同时追求长期目标

会计师和可持续性测量专家表示，CFO可以通过在长期规划范围内定义多个近期里程碑，确保在缩小公司碳足迹方面取得可衡量的进展。一系列短期目标可以让员工、投资者和其他利益相关者确信公司正按计划推进，或帮助其决定何时调整以实现目标。布里克说：“我看到CFO们关注长期规划范围，并设置近期里程碑——额外的测量和问责——以了解他们是否在正轨上。”

3. 使用情景规划来框定长期不确定性

通过情景规划，财务高管可以在未来几十年内，在可能成本和机遇的高低位区间内追求其碳排放目标。塞尔夫说，这种分析“并不假装是对未来的完美愿景或预测。它关乎运行不同的情景，提出长期性质的‘假设’问题，从而帮助为今天的决策提供信息。”

4. 对脆弱性进行排序，聚焦最大风险

会计师和可持续性测量专家表示，CFO可以通过聚焦识别公司最大的物理气候风险——无论是干旱、洪水、高温还是风暴——并跨地点和业务线进行优先级排序，来限制分析的成本和时间。塞尔夫说，此类分析使用地理空间和其他数据，可能会揭示少数地点的风险较高，并符合帕累托原则，即大部分风险集中在约20%的投资组合中。赫雷德在本月自由互助小组讨论中表示，公司“应关注损失实际发生的地方”以及“我们科学确定性最高的地方”。例如，风暴潮洪水风险的估计到2030年相对可靠，可能证明将仓储或其他运营转移到高地是合理的。塞尔夫说，通过及早识别最大风险，CFO可以避免不必要的研究，并自信地说“‘我需要在这个特定地点进行更深入的调查’”。如果不进行优先级排序，“你几乎可以永远进行下去，陷入非常细的细节。”

5. 关注具体指标

在IFAC研究的发布ESG披露的美国公司中，31%基于气候相关财务信息披露工作组（TCFD）推荐的框架提供报告。TCFD由金融稳定委员会应二十国集团要求创建，描述了四个领域的11类披露：治理、战略、风险管理以及指标和目标。TCFD仅提供框架，而非关于如何衡量气候风险的深入细节。布里克建议CFO遵循SASB标准，该标准描述了11个行业77个行业的可持续性披露。据IFAC称，48%的美国公司使用SASB。赫斯表示，CFO应顺应而非抵制ESG披露的上升趋势。“归根结底，你必须讲述你的故事，以吸引投资者并满足你的个人利益相关者。”他说，财务高管应将可持续性披露“视为一种方式，而非成本，以关注那些让你成为更好公司的因素——降低风险，使你对客户更具吸引力，对员工更具吸引力，并为你提供更好的供应链。”