速览要点：

  • 剔除波动较大的食品与能源价格后，7月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，较6月的2.6%有所回落，这印证了美联储上月末维持借贷成本不变的决策。
  • 包含所有项目的整体通胀同比上升3.4%，低于6月的3.5%。美国劳工统计局周三表示，能源价格上月下跌1.5%。但本月，受美伊冲突升级影响，汽油及其他能源商品价格已出现上涨。
  • 通胀已连续超过五年高于美联储2%的目标，目前“仍然过高，但方向向好”，LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）在报告中指出。“我们的基线预期是美联储维持利率不变，但越来越多的投票委员持鹰派立场，可能说服多数派实施加息，”他补充道。

深入分析：

过去一年中，战争引发的能源价格飙升，是通胀持续高于央行目标的最主要推手。

劳工统计局数据显示，截至7月的12个月内，能源商品价格上涨24.7%。过去一个月，每加仑汽油价格从3.88美元升至4.04美元，据美国汽车协会（AAA）数据。

价格压力持续的另一原因，是唐纳德·特朗普总统重新加征关税，以及用于建设人工智能基础设施的建筑与科技设备需求激增。

罗奇预计，到2026年底，“通胀应会放缓至2.7%，因运输成本和医疗成本趋于缓解。”

“我们预期9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的辩论将十分激烈，因为经济面临劳动力市场紧张，而通胀前景相当模糊，”他在谈及定于9月15-16日举行的FOMC会议时表示。

通胀报告发布后，利率期货交易员将今年内下调联邦基金利率的预期概率从周二的25.4%下调至21.2%，据芝加哥商品交易所（CME Group）的FedWatch工具数据。

当前联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75%。在上月7月28-29日的FOMC会议上，三位美联储政策制定者对维持主要利率不变的决定投了反对票，倾向于加息25个基点。

“如果你关注FOMC的讨论，就会发现存在一种‘看穿’策略——我们看穿关税，看穿油价，”旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）上周在一次演讲中表示。“而人工智能仍是一个开放性问题，因为其对整体通胀的影响尚处于非常早期阶段。”

“问题是，这三种冲击——它们正在产生叠加效应——但会不会产生复合效应？”戴利说。她上月支持不改变基准利率。

“它们在同一时间点叠加，而当时通胀已经处于高位——这是否会加剧复合效应？”她问道。“这正是未来货币政策走向的关键问题。”