SEC面临停摆后的IPO积压及繁重监管议程

美国证券交易委员会预计将在未来几周内忙于处理在刚刚结束的联邦政府停摆期间积压的首次公开募股申请。

在政府关闭期间，SEC的公司财务部收到了超过900份注册声明 ——该机构周四在其网站上发布的公告称，这些文件用于注册证券发行，包括IPO。

“这表明市场活动非常活跃，即使在停摆环境下也是如此，”律师事务所Ropes & Gray的资本市场合伙人Rachel Phillips在接受采访时表示。

周四的公告称，公司财务部正在“加紧清理积压的文件”。

该部门负责确保投资者获得做出明智投资和投票决策所需的信息，包括公司首次向公众发行证券时以及后续持续进行的过程中，据SEC网站称。

处理IPO申请只是SEC因政府停摆而受到干扰的正常日常职能的一个方面。随着该机构重新开始运作，观察人士预计不仅IPO审查会出现延迟，其他领域（包括规则制定）也会出现延误。

此次停摆始于10月1日午夜，持续了一个多月，而就在不久之前，SEC主席 Paul Atkins公布了一揽子规则制定提案。

“考虑到停摆的时间长度，一些新的规则制定可能会出台得更慢，”律师事务所Willkie Farr & Gallagher资本市场业务联合主席爱德华·贝斯特在接受采访时表示。“执法行动也会稍微慢一些。”

规则制定议程

在其他监管举措中，公司财务部正在考虑建议美国证券交易委员会提出“与加密资产发行和销售相关的”规则。根据阿特金斯的说法，这一提案将“有助于澄清加密资产的监管框架，并为市场提供更大的确定性。”

该议程于9月初公布，“还涵盖了一系列设想的放松监管规则提案，旨在减轻合规负担并促进资本形成，包括简化融资渠道和投资者进入私营企业的途径，”阿特金斯当时在一份声明中表示。

“这一监管议程反映出美国证券交易委员会迎来了新的一天，”这位主席表示。“议程上的项目体现了委员会重新聚焦于支持创新、资本形成、市场效率和投资者保护。”

一个被描述为“披露实践合理化”的广泛议程主题可能为评估拜登时期的法规（如要求通知“重大”网络安全漏洞的规则）是否应予以缩减提供了机会，根据Sullivan & Cromwell LLP律师事务所的分析。批评者称该漏洞报告规则未能为投资者提供 “有助于决策”的信息。

美国证券交易委员会表示，计划就这些议程项目采取行动，时间在2026年4月。分析师指出，此类规则制定的时间表通常只是理想化的，但鉴于近期政府停摆可能造成的延误，此次的时间表尤其不确定。

“我认为他们已经失去了一些优势，”苏利文克伦威尔律师事务所的特别顾问玛丽-路易丝·胡特在接受采访时表示。

监管议程并未明确提及唐纳德·特朗普总统的提案，该提案要求上市公司每半年而非每季度报告盈利情况。美国证券交易委员会已承诺优先处理该提案。

审计、税务和咨询公司RSM US全国专业标准组的合伙人乔纳森·威金斯于11月12日在金融高管国际（一个面向财务领导者的专业组织）主办的线上会议上表示，总统的提案可能被视为“披露合理化”项目的一个子集。

威金斯表示，尽管该机构表示要快速推进特朗普的提案，但如果今年能看到任何行动，他会感到“震惊”。

“即使工作人员已经完成了概念发布或举行了圆桌会议，制定一项规则制定提案也需要大量时间，即使这是一项相当简单的规则制定，”他说。“相对于标准的SEC规则制定时间表，我们可能会看到一些东西很快定稿，但我仍然不认为提案会在至少几个月内出台。”

史上最长政府停摆

特朗普于11月12日签署立法，将大多数联邦机构的资金支持延长至1月30日，结束了美国历史上最长的一次政府停摆.

美国证券交易委员会（SEC）的一位发言人在电子邮件声明中表示，随着政府重新开门，SEC已全面恢复运营。

发言人称：“在政府停摆期间，必要人员继续开展关键工作，以维护美国市场的完整性并追究不良行为者的责任。未来几天，SEC将继续聚焦美国投资者和市场参与者面临的最紧迫问题。”

SEC在10月1日的指引中表示，将继续在停摆期间接受IPO申请，但通常不会对申报文件进行审核或发表评论。

在10月9日发布的最新指引中，SEC表示允许IPO在停摆期间无需最终定价细节或SEC工作人员审核即可自动“生效”。根据富瑞律师事务所的分析，这一更新后的指引意味着公司可以带着价格区间启动IPO“路演” ，并稍后报告最终价格。但该指引警告利用这一选项的发行人避免任何重大失实陈述或遗漏，否则仍可能在未来承担法律责任。

贝斯特表示：“这对一些人来说是有帮助的，但肯定还有很多人无法利用这一机会。未经SEC审核就生效存在一定风险。”