核心摘要

  • 标普全球3月24日发布数据显示，美国制造业本月放缓，企业商业预期跌至2022年10月以来第二低水平。企业普遍提及关税及特朗普政府其他政策调整，对客户需求前景的担忧加剧。
  • 标普全球制造业采购经理人指数（PMI）从2月的52.7降至3月的49.8，为三个月低点。读数低于50意味着行业收缩。另一项指数显示，服务业增长虽创三个月新高（53.5），但该行业未来预期已连续第三个月下滑。
  • 标普全球首席商业经济学家克里斯·威廉姆森在声明中表示，商业信心“已经转暗，较年初的乐观情绪进一步恶化，成为近三年来最黯淡的读数之一”。他称，企业高管最常提及关税和联邦支出削减的影响。

深度分析

随着制造业降温，标普全球预测，美国经济第一季度年化增长率可能仅为1.5%，低于去年第四季度的2.3%。近期，多家私营及公共机构经济学家已下调2025年增长预期。

美国银行经济学家预计，上半年国内生产总值（GDP）可能增长1.5%，较此前2.5%的预测有所下调。美银全球研究主管坎达丝·布朗宁在上周五（3月21日）给客户的报告中指出，商业资本支出“正因关税缺乏明确性而受损，同时激进的关税实施、1月消费者疲软以及政府效率部的削减措施也拖累了2025年上半年GDP增长”。

美联储周三（3月19日）将2025年经济增长预测从12月的2.1%下调至1.7%，政策制定者指出“经济前景的不确定性有所增加”。亚特兰大联储上周预测，第一季度GDP可能以1.8%的年率萎缩；该地区联储在3月7日曾预测第一季度将收缩1.6%。

亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周一（3月24日）呼应了政策制定者的观点，认为经济前景异常不明朗。他在接受彭博电视采访时表示：“我们听到的，以及我所听到的，是我们并不真正清楚经济将走向何方。商业领袖不知道，家庭不知道，地方政策制定者也不知道。”他补充道：“人们正在根据发生的情况接收信息。”博斯蒂克指出，未来几个月物价压力上升的预期正在增强，他预计政策制定者要到2027年初才能将通胀恢复至2%的目标水平。“我认为通胀将非常波动，不会以戏剧性且清晰的方式向2%目标靠拢，”他说。

标普全球称，3月商品和服务价格通胀均加速至23个月来最快，其中制造业成本增速创31个月新高，服务业成本增速创18个月新高。“成本上升首先归因于关税，但员工成本增加也被广泛报告，”标普全球表示。

博斯蒂克认为，政策制定者可能需要将降息时间推迟至当前预测之后。他预计，美联储今年仅会下调联邦基金利率一次。相比之下，美联储官员上周发布的预测中值显示，2025年可能进行两次各25个基点的降息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三（3月19日）在为期两天的政策会议后表示，央行并不急于降低基准利率。