深度简报：

  • 美联储周三将基准利率维持在 4.25%至4.5%的区间 ，同时重申尽管关税带来更大的价格压力，仍预计今年晚些时候将借贷成本总计下调0.5个百分点。
  • 在预测中位数中，美联储官员估计，他们偏好的通胀指标——剔除波动较大的食品和能源价格后的个人消费支出价格指数——今年年底将达到3.1%， 比3月份的预测高出0.3个百分点 ，远高于2%的目标。他们将今年经济增长预测从3月份的1.7%下调至1.4%。 
  • 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上表示：“今年的关税可能会推高物价并对经济活动造成压力。”他指出夏季可能是物价压力开始上升的时点，同时强调关税引发的通胀持续多久尚不确定。

深度洞察：

政策制定者今年一直维持借贷成本不变，在劳动力市场疲软迹象与美国数十年来最高关税将逆转通胀降温趋势的担忧之间寻求平衡。

“目前，我们处于有利位置，可以在考虑调整政策立场之前，等待了解更多关于经济可能走向的信息，” 鲍威尔在为期两天的货币政策会议后表示.

在当前条件下，美联储通常会倾向于放宽货币政策以履行其充分就业的使命。

近期数据表明，倾向于降息的“鸽派”立场或许正当其时：上周首次申请失业救济金的四周平均值从240,750上升至245,500，这是 自2023年8月以来的最高水平，美国劳工部周三表示。

事实上，美联储官员在预测中值中预计，今年年底失业率将从5月的4.2% 上升至4.5% ，比他们3月份的预测高出0.1个百分点。

与此同时，对几乎所有美国贸易伙伴的商品征收10%的基准关税——以及可能更高的“对等”进口关税—— 可能会在未来几个月推高通胀 ，并给原本乐观的通胀前景蒙上阴影，美联储官员和私营部门经济学家表示。

“每一位预测者 — ——每一位外部预测者和美联储—— — 都表示，我们预计未来几个月将出现相当程度的通胀，”鲍威尔表示。

对价格压力更加顽固的预期出现在美联储官员的预测中值中。他们将明年年底的联邦基金利率预测从3月份的3.4%上调至3.6%。他们预计到2027年底主要利率将为3.4%，而非此前预测的3.1%。

5月份价格压力缓解幅度超过预期，因为企业消化了在关税实施前囤积的库存，而非将更高的成本转嫁给消费者。

不包括波动较大的食品和能源价格的核心消费者价格指数上月上涨0.1%，12个月涨幅为2.8%， 美国劳工统计局于6月11日表示。。12个月的数据与3月和4月的水平持平，是四年来最低的年度涨幅。

“通胀已经大幅回落，但运行水平仍略高于我们2%的长期目标，”鲍威尔表示，并指出通胀路径尚不明朗。

“关税影响的程度、规模、持续时间以及所需时间都存在高度不确定性，”他说。

“许多许多公司确实预期会将关税的全部、部分或全部影响转嫁给[供应链]中的下一环节，最终转嫁给消费者，”他说。“每一方都会努力避免自己成为关税的承担者。”

随着美国贸易紧张局势降温，消费者对通胀的预期——这一美联储密切关注的指标——在最近几周有所缓和。

长期通胀预期 本月降至4.1%，低于5月的4.2%，密歇根大学周五发布的调查显示，通胀回落幅度超过预期。该调查在以色列与伊朗冲突推高能源价格之前完成。

近期，部分经济增长引擎出现失速迹象。零售销售 上月下降0.9% ，此前4月已下降0.1%，商务部周二表示。汽车经销商支出下滑3.5%，是整体下降的主要原因。

工业生产也 收缩幅度超出预期 ，上月下降0.2%，此前4月增长0.1%，美联储周二表示。

美国全国商业经济协会周一援引一项预测者调查表示，由于通胀持续高于美联储2%的目标，今年美国经济增长可能会放缓至1.3%。

经济学家的预测比世界银行和经合组织最近的估计更为悲观，后者分别预测今年美国GDP增长为1.4%和1.6%。

近五分之四的经济学家（78%）认为 进口关税是最大风险 在未来12个月对经济构成威胁，其次是7%的人认为地缘政治冲突是首要风险，全国商业经济协会表示。

与鲍威尔一样，央行的联邦公开市场委员会对当前经济状况持乐观看法。

“近期指标表明，经济活动继续以稳健的步伐扩张，” 联邦公开市场委员会在一份声明中表示。“失业率保持在低位，劳动力市场状况依然稳固。通胀仍略高。”