核心要点

  • 美国1月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨2.9%，均高于市场预期，表明美联储距离2%的通胀目标仍有距离。
  • 服务价格是PPI上涨的主要推手，1月最终需求服务价格环比上涨0.8%，创去年7月以来最大涨幅；最终需求商品价格环比下降0.3%。美国劳工统计局（BLS）数据显示。
  • Global X投资策略主管Scott Helfstein在报告中指出，服务价格大幅上涨“对制造业复苏并非利好，但也意味着服务需求强劲，关税并未真正抑制经济活动”。

深度分析

尽管通胀压力高于预期，利率期货交易员仍提高了对美联储6月降息的押注。据CME Group的FedWatch工具，周五交易员认为政策制定者将主要利率从当前3.5%-3.75%区间至少下调25个基点的概率为58%，高于周四的47%。

对私人信贷市场稳定性的担忧拖累银行股，KBW纳斯达克银行指数下跌5%。同时，基准10年期美国国债收益率跌破4%，降至3.965%。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在2月23日的演讲中表示，鉴于通胀持续和劳动力市场稳定的迹象，未来几周维持利率不变“可能是最佳决策”。沃勒自2025年年中以来一直认为就业市场疲软需要联邦公开市场委员会（FOMC）放松货币政策，并多次对委员会不降息的决定持异议。

沃勒称：“如果2月劳动力市场数据与1月初步报告的强劲就业增长和低失业率一致，表明劳动力市场下行风险已减弱，那么将FOMC政策利率维持在当前水平并观察通胀和劳动力市场的进一步进展可能是合适的。”但他补充：“如果1月的良好就业数据被修正或2月数据转弱，这将支持我在FOMC上次会议上的立场——即降息25个基点是合适的，且应在3月会议上实施。”沃勒表示，目前两种可能性“接近五五开”，并指出PPI数据将提供“更清晰的”1月通胀图景。

过去几周，通胀指标释放了混合信号。美国劳工统计局数据显示，1月消费者价格指数（CPI）同比涨幅放缓至2.4%，低于预期的2.7%，较12月的2.7%回落；核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.5%，低于12月的2.6%。

与此同时，美联储偏好的通胀指标——剔除食品和能源的个人消费支出（PCE）价格指数——已持续近五年高于央行目标。美国经济分析局数据显示，12月核心PCE同比上涨3%，高于11月的2.8%。

PPI报告显示的价格压力意外高企，促使美银分析师周五将1月核心PCE环比预估从0.31%上调至0.42%，同比预估从3%上调至3.1%。

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）周二表示：“我现在对通胀更担忧一些，因为我认为就业市场相当稳定。”他在接受彭博电视采访时说：“我认为通胀报告中有些令人鼓舞的内容，但也存在一些警示信号。”