核心要点

  • 标普全球8月21日表示，美国服务业与制造业本月显现走强迹象，进一步印证经济在经历上半年疲软后正积聚动能。
  • 8月商业活动增速为2025年以来最快，企业前景信心有所改善，但受关税及政府政策变动担忧影响，整体商业情绪仍低于年初水平。
  • 标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森称，调查数据“与三季度经济以2.5%年化增速扩张的预期一致”，而2025年上半年增速仅为1.3%。

深入解读

亚特兰大联邦储备银行8月19日发布的预测显示，三季度国内生产总值（GDP）年化增速可能加快至2.3%。经济增长提速之际，就业市场仍显疲软，且企业未来数周可能将进口关税成本转嫁给消费者。

事实上，持续的通胀迹象与劳动力市场降温，使美联储决策者陷入两难：既要实现国会赋予的价格稳定与充分就业双重使命，又需在两者间权衡取舍。

在9月16-17日议息会议前，决策者需决定是维持利率不变以防范通胀预期脱锚，还是降息以支撑就业前景。堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德8月21日接受CNBC采访时表示：“将通胀锚定在2%的可信度是双重使命中非常重要的一环。我们必须谨慎考虑降低短期利率对商业和消费者通胀心态的影响。”

美联储7月30日会议纪要显示，“几乎所有”官员支持将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间不变。纪要于8月20日公布。美联储理事米歇尔·鲍曼与克里斯托弗·沃勒则指出就业市场疲软迹象，并对该决定投下反对票。两人均呼吁降息25个基点，这是自1993年以来首次出现两位联储理事同时异议。

标普调查显示，价格压力可能上升。威廉姆森表示：“制造业和服务业企业均报告需求状况增强，但难以满足销售增长，导致积压订单增加，其增速为2022年初疫情相关产能限制以来最快。”强劲需求“也增强了企业的定价能力。企业正越来越多地将关税相关成本上涨转嫁给客户，表明通胀压力目前处于三年高位。”

美国劳工统计局上周公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，均高于预期，创三年来最快涨幅。该指数衡量批发商销售价格，关税成本已开始沿供应链传导。威廉姆森指出，商品与服务价格上升预示未来数月消费者价格将进一步高于美联储2%的长期目标。

威廉姆森补充道：“从调查反映的价格上涨信号看，根据这些经济指标与后续货币政策变动的历史关系，PMI数据更倾向于加息而非降息。”然而，利率期货市场多数交易者认为，美联储将在下月会议上无视价格压力上升迹象并放松货币政策。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，市场对9月16-17日会议降息25个基点的概率定价为73.5%。