快览要点：

  • 美国劳工部周五公布的数据显示，7月招聘活动放缓，失业率升至4.3%。这一结果强化了美联储在9月16-17日下次政策会议上调降基准利率的理由。
  • 8月非农就业人数增加2.2万人，低于市场预期。劳工部同时下修此前数据，显示6月就业岗位减少1.3万个，为2020年12月以来首次出现月度负增长。
  • 潘西恩宏观经济首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯在客户报告中表示：“这份报告为9月联邦公开市场委员会（FOMC）放松政策亮起绿灯，并暗示年底前还需采取进一步行动以稳定劳动力市场。”他认为，数据使其更加确信FOMC将在12月前累计降息75个基点，并在2026年再降75个基点。

深度分析：

最新数据所显示的劳动力市场疲软，使美联储稳定物价与最大化就业的双重使命陷入两难境地。

2025年以来，美国非农就业累计仅增加59.8万人，为疫情以来任何年度同期的最慢增速。与此同时，剔除食品和能源价格后的个人消费支出（PCE）价格指数在7月同比上涨2.9%，仍远高于美联储2%的通胀目标。

劳动力市场走弱已促使多位美联储官员在过去数周内将关注重心从抑制价格压力，转向通过宽松货币政策支持就业市场。

在7月30日的FOMC会议上，两位美联储理事对维持联邦基金利率不变的决议投下反对票，认为疲弱的招聘状况要求降低借贷成本。今年以来，美联储已连续五次政策会议将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%不变。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上月谈及充分就业与物价稳定的双重使命时表示，“风险的天平似乎正在发生转变”。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯周四也释放信号，称其倾向于放宽货币政策。他在讲话中表示：“展望未来，如果双重使命目标的进展与我的基线预测一致，我预计随着时间推移，将适宜把利率调整至更为中性的立场。这一预期反映了对使命目标风险的微妙权衡。”他补充道：“一方面，我们需要保持劳动力市场平衡，以确保关税效应不会演变为更持久的广泛通胀上升；另一方面，长期维持‘过于限制性的政策’可能加大充分就业使命所面临的风险。”

利率期货交易员在消化最新就业数据后，上调了对美联储年底前降息幅度的押注。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，周五市场认为12月前累计降息至少75个基点的概率为71%，而周四这一概率为46%。

尽管对就业市场疲软表示担忧，但美联储官员近期表示，特朗普政府的关税措施更可能引发价格压力的暂时性上升，而非持续性上涨。威廉姆斯表示：“我没有看到关税对更广泛通胀趋势产生第二轮效应放大的迹象。”他同时指出，长期通胀预期保持稳定。他预计，进口关税可能推高物价1%至1.5%，随后其通胀冲击效应将在2026年下半年消退。