深度简报：

  • 美联储理事斯蒂芬·米兰周一驳斥了关税引发通胀的风险，并呼吁下季度两次各降息50个基点，以避免失业率上升。
  • 米兰表示，关税收入、税收政策及移民管控可能已使所谓的中性利率——即既不刺激也不减缓经济的利率水平——低于其他美联储官员的估计，从而为快速货币宽松扫清障碍。
  • “结论是，货币政策已明显处于限制性区域，”米兰在纽约经济俱乐部的演讲中指出，“将短期利率维持在过高约2个百分点的水平，可能引发不必要的裁员和更高的失业率。”

深度分析：

米兰在上周三的政策会议上投了反对票，当时其他决策者将基准利率下调25个基点至4%至4.25%的区间，而他更倾向于降息50个基点。

米兰表示，大多数美联储官员虽然也引用了就业市场的疲软，但高估了通胀风险，尤其是关税在推升物价压力方面的作用。

“一些商品价格的相对微小变化，引发了我认为不合理的担忧程度，”他说。

相反，米兰预测进口税将减少联邦预算赤字，减缓政府借贷，并缓解利率上行压力。他指出，国会预算办公室估计，关税收入在未来十年内每年可能将预算赤字减少超过3800亿美元。

上周引发米兰异议的货币政策辩论，周一蔓延至公共领域。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆表示，他认为进一步货币宽松的空间有限。

“我支持上周FOMC将政策利率下调25个基点，这是预防性举措，旨在支持充分就业下的劳动力市场，并防止其进一步走弱，”穆萨莱姆在布鲁金斯学会的演讲中说。

“然而，我认为在政策不过度宽松的前提下，进一步降息的空间有限，”他说。

穆萨莱姆指出，创纪录的股市、较低的信用利差和健康的银行贷款为经济增长提供了充足动力。

此外，政策制定者不应忽视将通胀降至目标水平的使命。由于关税或劳动力供应增长放缓，通胀可能持续高于央行2%的目标。

尽管如此，“如果出现更多劳动力市场疲软的迹象，我将支持进一步下调政策利率，前提是通胀持续高于目标的风险没有增加，且长期通胀预期保持锚定，”穆萨莱姆说。

米兰则淡化了外界对其未辞去总统唐纳德·特朗普首席经济顾问职务可能削弱美联储独立性的担忧。相反，米兰已采取无薪休假，直至其在央行的任期于1月届满。

特朗普数月来一直呼吁美联储主席杰罗姆·鲍威尔降低借贷成本，以刺激经济增长并降低联邦债务的偿债成本。他多次贬低鲍威尔，称其未能将基准利率下调超过3个百分点，是不称职的表现。

米兰在回答提问时表示，特朗普并未试图影响他的货币政策立场，如果他将在1月后继续在美联储任职，他会辞去白宫职务。

米兰表示，如果他认为有必要，他将再次投反对票。“我不会为了制造一种不存在的共识假象，而投票支持我不认同的决策。”