编者按：Adam Reilly是德勤（四大会计师事务所之一）的全国管理合伙人，专注于并购与重组服务。本文观点仅代表作者个人。

2025年第二季度初，美国实施或提议了针对一系列进口商品的新关税，尤其针对中国及其他特定国家，这是持续贸易政策调整的一部分。

在这些不可预测的贸易政策变化、潜在的地缘政治压力以及不断演变的监管调整中，并购市场预计在短期内将保持波动和复杂。这些动态为战略价值创造和增长开启了真实而新的可能性。

尽管并购市场在2025年的开局或许不如交易者预期的那样迅速，但时至年中，我们看到活动稳定，交易额同比增长12%，而美国整体交易量同比增长2%。此外，全球私募股权拥有约3.8万亿美元的待投资金，可在全球范围内寻找收购标的。

然而，由于缺乏可预测性，一些交易者选择观望，甚至在某些情况下完全暂停交易活动。另一方面，我们看到市场中的领先交易者正越来越多地从被动转向主动。

在实践中，这涉及采用策略来准备并利用波动性——在竞争对手保持观望时完成有利交易。虽然许多交易者暂停并购并试图预测贸易政策的下一步走向是可以理解的，但这些直觉应尽量抵制。相反，机会在于在这些独特波动的时期转变方向或以不同方式行事。德勤2025年并购趋势调查的结果显示，至少有三种方式可以做到这一点。

跨越新边界寻求增长

根据关税可能持续的时间和深度，这可能促使公司多元化其运营或扩展到新市场，以减少对受关税影响地区的依赖。

德勤2025年并购趋势调查发现，至少85%的企业和私募股权领导者将跨境交易列为今年的首要任务之一。受访者对海外市场兴趣增加的主要原因包括市场扩张和技术获取。

此外，当被问及哪些外国市场是交易目标的主要焦点时，美国交易者表示，他们越来越倾向于在更发达和稳定的市场进行更近的交易——例如加拿大、墨西哥或欧洲——以缩短供应链并实现生产回流。

这种多元化策略可能涉及收购贸易条件更有利国家的公司，或建立合作伙伴关系以应对复杂的贸易环境。

探索非传统融资

由于利率高于预期且持续时间长于预期，许多买家已无法通过银行贷款和债券市场为收购融资。相反，私募股权收购基金面临退出投资的压力，并寻求将资本投入工作的方式。结果是：对私人信贷市场为交易融资的兴趣日益浓厚。

虽然这不是新方法，但财务领导者对从传统债务转向其他创新方法的兴趣稳步增长。当被问及时，52%的私募股权高管透露，他们在过去一年中利用非银行贷方为交易融资，或计划在今年这样做——比2024年增加了5%。这种贷款方式可能会持续存在，因为私人信贷的灵活性和速度具有持久吸引力。

将技术嵌入交易流程

财务领导者在巩固数字化转型努力方面取得了实际进展。根据德勤2025年并购趋势调查，几乎所有企业和私募股权高管都报告称，并购生命周期的所有阶段已“完全”或“几乎完全”实现数字化。目标识别、目标筛选和整合等领域在交易流程数字化方面显著提升。

鉴于并购交易的复杂性，这并不令人惊讶。我们还看到领导者围绕GenAI在三个具体方面采取行动：首先，如何在交易过程中使用该技术；其次，在收购AI和GenAI能力及资产以及剥离易受AI颠覆的业务模式时，应追求哪些交易；第三，如何通过GenAI实现交易后成本结构的潜在协同效应。

不要担心波动，寻找价值

德勤在2024年底调查了1500名美国企业和私募股权专业人士，以评估他们对未来12个月并购活动的预期，并了解他们近期交易的经验。这项研究揭示了领先并购团队如何在当前风险和不确定性中制定新策略以获取价值，而不是袖手旁观。

事实上，价值实现是当前环境中的最大机遇。今天，风险和挑战可能为那些拥有现金和其他融资方式的收购者提供更具吸引力的机会，以“逢低买入”。企业和私募股权基金应保持敏捷，并关注买卖价差的收窄——这表明价值比近年来更好。

底线是什么？过去几年并购波动加剧，且这种趋势仍在持续。但对于希望在当前氛围中加速交易并抓住价值的交易者来说，机会越来越多，因此采用灵活和敏捷的方法将至关重要。