Katalin Tischhauser 是总部位于瑞士苏黎世的全球数字资产银行集团 Sygnum Bank 的投资研究主管。本文观点仅代表作者个人。

随着 GENIUS 法案与 CLARITY 法案双双签署成为法律，美国已为美元支持的稳定币及数字资产市场确立了迄今最清晰的联邦监管框架。

这是联邦法律首次明确承认此类数字资产为合法金融工具，为银行、金融科技公司乃至潜在的财富 500 强企业发行或整合稳定币业务打开了大门。

但对于首席财务官而言，真正的问题是：接下来该怎么做？

稳定币是否会发展为企业支付与财资管理的核心基础设施？还是将继续局限于加密货币交易者和细分金融科技应用的范畴？

一如既往，监管是必要条件，但并非充分条件。CFO 必须评估将稳定币纳入财务基础设施所能带来的切实商业利益。

最引人注目的驱动力正来自沃尔玛、亚马逊等零售巨头。若它们发行自有稳定币，其影响将远超加快结账流程本身——这标志着现代商业中资金流动方式正在发生根本性重构：

  • 降低交易成本：零售商可绕开 Visa 和万事达卡，减少通常约为 2%–3% 的信用卡处理费用。对于沃尔玛这类低利润率企业，这些节省将直接改善损益表。
  • 实时结算：稳定币提供即时最终性，消除了传统支付网络中常见的“T+2 延迟”。这有助于简化供应链支付、联盟营销分成及零工经济薪酬发放流程。
  • 客户关系所有权：使用自有稳定币可使企业掌控用户数据与忠诚度基础设施，将支付转化为获取更深层客户洞察并提升用户粘性的渠道。
  • 储备收益：在 GENIUS 法案允许下，将稳定币资金池持有于短期美国国债，可带来稳定且低风险的回报。这使支付从成本中心转变为潜在利润引擎，与 PayPal、Circle 等公司利用闲置资金赚取利息的模式类似。

这些并非边际收益。对于大型企业而言，它们代表着将金融管道转化为竞争优势的战略机遇。然而，即便立法已到位，实际采用仍需产品与市场契合、跨职能协同，以及至关重要的是，重新构想企业资金配置方式的意愿。

规则明确，机构信心增强

许多大型银行和传统金融机构此前已在探索将稳定币用于支付与结算。但此前它们长期处于监管灰色地带，因不确定性而不敢全力投入。如今，随着全面的联邦立法出台，这些障碍正在消除。

企业终于可以满怀信心地向前推进。根据 GENIUS 法案，稳定币试点项目可在明确的联邦框架支持下、以监管确定性启动。储备金（若持有于短期美国国债）所产生的利息现已获明确许可，使稳定币财资运营与持牌金融科技公司保持一致。

得益于法案中嵌入的联邦优先适用条款，ERP 与财资系统集成不再需要应对各州分散的牌照要求。联邦许可标准统一适用于大型发行机构，消除了监管与合规义务方面的模糊性。

GENIUS 法案设定了严格的要求，包括以美元或短期美国国债等资产进行 1:1 储备支持，并可能使稳定币发行方成为美国国债的主要买家。通过持有大量国库券作为储备，稳定币发行方可能从金融科技新贵演变为美国经济中的关键参与者。

与 GENIUS 法案同步通过的 CLARITY 法案，解决了数字资产究竟属于证券还是商品这一长期存在的模糊问题。对企业用户而言，这一明确性降低了将基于区块链的工具（从供应链代币到忠诚度计划）整合到企业工作流程中的法律风险。

当然，美国并非在真空中运作。欧洲的《加密资产市场法规》（MiCA）框架已施加了不同要求，例如规定 60% 的储备必须存放于银行。批评者认为，这可能引入新风险，因为在压力事件中银行可能无法满足赎回需求。

相比之下，美国路径强调短期美国国债和现金等价物。尽管 MiCA 总体比 GENIUS 法案更具限制性，但过往经验表明，以国债为背书的稳定币更具韧性。GENIUS 法案还明确允许通过稳定币进行银行结算，这可能使其更直接地融入国家支付基础设施。

万亿美元级市场？

尽管一些分析师预测，到 2028 年稳定币流通量可能达到 2 万亿美元，但 Sygnum Bank 近期发布的《加密市场展望》强调，稳定币零售使用的增长将需要激励驱动。稳定币在结算领域的使用可能主要局限于私有或许可网络，且可能为公共区块链协议带来极少甚至不产生任何费用。

稳定币已在加密市场和去中心化金融中发挥基础性作用，并在跨境汇款以及本地货币疲弱或快速通胀的新兴市场中逐步获得采用。但它们的下一篇章——作为主流金融工作流程中的可编程美元——将需要可衡量的激励、机构级基础设施以及企业用户的信心。

随着 GENIUS 与 CLARITY 法案正式生效，监管基础已不再是理论。财务领导者如今面临明确选择：继续观望，还是主动评估将稳定币和区块链轨道作为财资体系的核心组成部分。