加密货币波动引发反思：CFO如何应对法币风险

Bob Stark是Kyriba全球市场策略主管。本文观点仅代表作者个人。

比特币的剧烈波动，应成为CFO和企业风险管理者的警钟——但原因可能出乎意料。

企业CFO普遍回避比特币、以太坊、泰达币等私人发行的加密货币，因其价格波动剧烈。尽管Fundera数据显示，包括AT&T和WeWork在内的超过2000家美国企业接受比特币支付，但这些企业均未将加密货币纳入资产负债表。它们通常每日（部分企业甚至日内）将加密货币兑换为法币，以避免持有贬值数字资产的风险。

其他希望吸引加密货币客户的企业，则借助BitPay等中间支付处理商，将加密货币实时兑换为法币或礼品卡，供消费者购买商品和服务。这些企业的共同点是：它们不从事数字货币业务，也不愿将辛苦赚取的收入和现金流暴露于不可控的价格波动中。

这一逻辑对CFO和司库而言并不陌生。他们的职责是最大程度降低财务风险的影响，使投资者只承担经营风险，而非因货币（无论是数字还是法币）汇率波动导致的收益增减。然而，对冲数字货币难度极大：衍生品市场尚未成熟，加密货币的实用性有限，难以构建自然对冲；兑换法币的过程存在摩擦，缺乏司库团队在标准货币中习以为常的自动化和流动性。

然而，尽管财务团队拥有上述流动性和对冲工具，许多CFO在保护资产负债表免受法币汇率波动影响方面并不擅长。一项季度研究显示，2021年第一季度，企业因汇率逆风损失超过95亿美元；过去六个月累计损失超过160亿美元。为何会如此？

问题并非缺乏保护现金流和资产免受价格波动的能力。与数字货币不同，法币的对冲工具已相当成熟。真正的障碍在于可见性。CFO对现金流和资产负债表的透明度不足，难以有效对冲——无论是构建自然对冲还是进入衍生品市场。结果，预测的现金流暴露于风险，深藏在ERP系统中的资产负债表账户则对每一次汇率波动毫无防御。

幸运的是，通过相对简单的解决方案可以提升可见性，从而实施更数据驱动的风险管理项目：

• 现金预测。与2008年信贷危机类似，疫情再次让CFO认识到现金和流动性对企业生存至关重要。CEO和董事会要求持续报告企业流动性，推动了每日应付账款、客户收款和融资决策的优化。然而，现金转换和营运资本的不确定性使预测面临挑战，增加了呈现可靠现金预测的难度。不幸的是，许多财务团队缺乏完全自动化，只能依赖电子表格整合数据、模拟多种流动性情景并评估预测准确性。理想情况下，外推、建模（包括规则驱动和机器学习）以及详细的差异分析，应通过一个开放平台而非多个系统来提供完整的企业流动性视图。期望结果是至少未来13周内可靠的现金预测，清晰识别问题领域和行动项——包括保护未来现金流所需的对冲机会。借助正确的数据驱动策略和开放流动性平台，可实现的预测是可以达成的。
• 资产负债表货币敞口。任何高管都会告诉你，隐藏的危险在于未知。货币敞口也是如此，因为风险管理者只能保护他们能看到的资产负债表敞口。你可能在ERP中看到一个以美元（假设美元为记账本位币）报告的账户，但理解构建该余额所需的外币资产和负债的多重折算才是关键挑战。这一过程复杂，但可通过智能自动化简化，以识别、提取、理解并呈现隐藏的详细敞口。从数据中挖掘意义，使财务团队能够做出决策——无论决策内容如何。有些团队会对部分或全部敞口进行对冲；其他团队则优化业务流程以改善货币匹配和自然对冲。少数CFO可能选择不对冲，但他们可以在完全了解所管理敞口的情况下，与利益相关方设定预期。信息就是力量，反之亦然——缺乏货币敞口信息会让CFO无能为力。

大多数CFO不愿将加密货币纳入资产负债表，其根本原因相似：他们希望消除价格波动的不确定性。具有讽刺意味的是，这些CFO在保护资产负债表免受法币波动影响方面，仍有大量工作要做。