核心摘要

  • 美联储周三将基准利率下调25个基点，至4%至4.25%区间，并预测今年还将进行两次各25个基点的降息，理由是就业市场疲软。
  • 根据中位数预测，美联储官员预计到2025年底将联邦基金利率降至3.6%，较6月预测低0.3个百分点。同时，他们将今年经济增长预测从6月的1.4%上调至1.6%，但维持年底失业率和通胀预测不变。
  • 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后表示，失业率“有所上升，就业增长放缓，就业下行风险增加”，而理事史蒂芬·米兰投了反对票，主张降息50个基点。鲍威尔补充道：“与此同时，通胀近期上升，仍处于相对高位”，凸显了在劳动力市场降温与物价压力上升之间进行平衡的政策挑战。

深度分析

政策制定者进行了2025年以来的首次降息，因对招聘下滑的担忧促使他们暂停了长期以来的抗通胀努力（目标为2%）。

近几周，就业市场已闪现多个警示信号。

美国劳工统计局上周宣布，截至3月的12个月就业增长数据将进行创纪录的修正，非农就业人数可能被下修91.1万，降幅0.6%，该局在初步报告中表示。

此外，美国8月整体招聘下降，失业率从7月的4.2%升至4.3%，劳工部本月报告。

与此同时，通胀上月加速至年内最快。8月消费者价格指数环比上涨0.4%，同比上涨2.9%，而7月环比涨幅为0.2%，劳工统计局上周公布。

根据中位数估计，美联储官员预计2025年底失业率将为4.5%，与6月预测持平。他们预计其偏好的通胀指标——剔除波动较大的食品和能源价格的核心个人消费支出价格指数——年底将为3.1%，也与6月预测一致。

当前通胀加速与招聘放缓的组合，使美联储履行国会赋予的稳定物价和最大化就业双重使命变得更加复杂。

“短期内，通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行——这是一个具有挑战性的局面，”鲍威尔说，“随着就业下行风险增加，风险平衡已经发生变化。”

鲍威尔表示，双重使命面临罕见的高风险，促使央行官员在政策解决方案上表达了更广泛的意见分歧。

“这是一个非常不寻常的局面，”他说，“通常，当劳动力市场疲软时，通胀较低；当劳动力市场强劲时，才需警惕通胀。因此，我们面临双边风险，这意味着没有无风险路径，对政策制定者来说相当困难。出现不同观点并不意外。”

鲍威尔指出，尽管政策选项复杂，但美联储官员管理的是一个相对健康的经济的借贷成本。

“失业率为4.3%，经济增长1.5%，所以经济并不糟糕，”他说，“我们经历过更具挑战性的经济时期。”

总统唐纳德·特朗普数月来一直对鲍威尔构成另一重压力，他斥责鲍威尔无能，并呼吁将联邦基金利率降至低至1%。

特朗普和参议院共和党人匆忙通过了米兰出任美联储空缺理事的确认，米兰将任职至1月，同时他正休假担任特朗普的首席经济顾问。

特朗普还试图罢免美联储理事丽莎·库克，指控她在加入央行前签署抵押贷款时违反法律。联邦上诉法院周一维持了允许她参加美联储政策会议的禁令。

鲍威尔驳斥了美联储官员可能屈服于政治压力的说法。

“看，基于数据行事、不考虑其他因素，这深深植根于我们的文化中，”鲍威尔说，“美联储的每个人都强烈认同这一点。”

“我们完全不会从政治结果的角度来构思或看待这些问题，”他说。

鲍威尔对米兰近期关于总统关税未推升通胀的说法持不同意见。

“更高的关税已开始推高部分商品类别的价格，但其对经济活动和通胀的整体影响仍有待观察，”鲍威尔说。

“一个合理的基准情形是，对通胀的影响相对短暂——价格水平的一次性变动，”他说，“但也可能通胀效应更为持久，这是一个需要评估和管理的风险。”

在9月4日参议院银行委员会提名听证会上，米兰表示，尽管实施了自1930年代以来最高的进口关税，进口商品价格反而下降而非上升。

“进口商品实际上相对于国内商品变得更便宜，这与关税具有通胀性的预期相反，”米兰说。